什么是可交换债券

可交换债券（Exchangeable Bond，简称EB）是一种 具有内嵌期权的金融衍生品。它是指上市公司股份的持有者通过抵押其持有的股票给托管机构进而发行的公司债券。该债券的持有人在将来的某个时期内，能按照债券发行时约定的条件用持有的债券换取发债人抵押的上市公司股权。

可交换债券的主要特点包括：

内嵌期权：

可交换债券内嵌了将债券转换为股票的期权，持有人可以选择在特定条件下将债券转换为发行人的股票。

减持工具：

可交换债券为上市公司股东提供了一种减持限售股解禁股的方式，可以在一定程度上减小对股市的冲击。

融资工具：

由于可交换债券具有债券的固定收益特性，同时又能转换为股票，因此它既可以作为融资工具，也可以作为原股东减持的工具。

交易性：

可交换债券通常可以在二级市场上交易，提供了流动性。

在美国市场，可交换债券的发展较为迅速，从1980年的6%占比增长到1998年的50%份额。在中国市场，可交换债券的产生主要是为了解决上市公司大股东和中小股东减持限售解禁股的问题，旨在通过这一手段为大小非提供融资途径，减小对股市的冲击，维护资本市场稳定。